安信國際10月16日發佈研報稱，濱海投資(2886.HK)2024年中期總銷氣量同比增長23.2%，達到13.27 億立方米，大幅超過行業增長。銷氣結構中工商業使用者占比近80%，受益於經濟的恢復，工商業用戶氣量也逐年穩定增長。以天津濱海新區核心區域為發展基礎，擁有優質客戶資源。2023年天津地區用氣占公司總售氣量的近70%，近幾年保持快速增長，管銷氣量三年平均增長率達16%。公司在天津擁有眾多優質大型工業客戶，充分把握“煤改燃”以及燃氣電廠機會，積極開拓市場，為華能電廠、華電南疆電廠、天津軍糧城、渤化永利熱電煤改燃專案等供應燃氣。在天津外，公司也擁有輕金屬、玻璃、鋰電等遍佈各行業優質項目。
安信國際稱，2023年濱海投資新增氣源貿易業務，在跟多個新氣源商簽訂天然氣購銷合同後，有充足氣源供應保障；降低購氣成本，讓公司能透過氣源統籌調度和建立資源池，開拓更多優質客戶，預計未來發展將充分受益于上游資源結構的不斷優化以及下游市場的不斷開拓。公司增值服務由2021年開展以來，毛利一直維持高速增長，截至2023 年毛利複合增長率達62%。依託240多萬居民使用者，公司的增值服務及收入有望迎來快速增長。公司8月建立自主品牌“泰悅佳”，銷售自家生產的燃氣器具及安防類產品如波紋管及自閉閥等，好處有四：一是預期進一步提高業務毛利；二是加深客戶粘性；三是安防類產品在生產時結合後臺資料，定期提醒客戶更換，保障持續收入；四，中國政府越來越重視燃氣安全，公司自行生產，結合後臺監察將大幅提高用氣安全程度。公司又計畫搭建線上銷售平臺，開展廚房美裝業務，預期能突破接駁客戶增長瓶頸，進一步擴大產品滲透率。
除此之外，公司目前估值較低，且積極回饋股東，近11年來每年分紅，去年派息率為40%左右，股息率在7%左右，料對投資者較為吸引。近期公司宣佈回購計畫，增強股東信心。安信國際預測公司2024E/2025E的EPS分別為0.20港幣和0.22港幣，給予2024年P/E7.2x，對應股價1.42港元。若採用DDM估值法，假設r=7%，g=0%，得到目標價格1.42港元。給予“買入”評級。
